La lealtad de los inversionistas se desvanece mientras los VC respaldan a OpenAI y Anthropic

El modelo tradicional de capital de riesgo está cambiando a medida que las firmas respaldan cada vez más a laboratorios de inteligencia artificial (IA) competidores. Al menos una docena de inversionistas directos en OpenAI también respaldaron la reciente ronda de financiamiento de Anthropic. Esta tendencia surge mientras OpenAI está a punto de finalizar una nueva ronda de financiamiento de USD 100 mil millones, mientras que Anthropic cerró recientemente su propia ronda de USD 30 mil millones. Estas inversiones duales desafían las expectativas tradicionales de respaldo exclusivo entre laboratorios de IA competidores. El concepto de lealtad de los inversionistas está casi muerto a medida que las firmas de capital de riesgo (VC, por sus siglas en inglés) respaldan cada vez más a empresas de IA competidoras, a pesar de la escala de capital involucrada en estos levantamientos separados.

Si bien las inversiones duales son esperadas por parte de gestores de activos o fondos de cobertura, la tendencia ha llegado a firmas de capital de riesgo que tradicionalmente se promocionan como “founder friendly” (un término de marketing de VC que implica apoyo a los fundadores de startups). Entre las firmas de capital de riesgo notables que respaldan a ambos competidores se incluyen Founders Fund, Iconiq, Insight Partners y Sequoia Capital. El cruce también se extiende a la gestión de activos: fondos afiliados a BlackRock se unieron al levantamiento de USD 30 mil millones de Anthropic, a pesar de que Adebayo Ogunlesi, director general senior en BlackRock, forma parte de la junta directiva de OpenAI. Este respaldo dual ocurre a pesar de los posibles conflictos de interés que surgen al invertir en rivales directos.

Sam Altman, CEO de OpenAI y expresidente de la aceleradora de startups Y Combinator, ha respondido a estos conflictos. En 2024, según se informa, Altman proporcionó a los inversionistas una lista de rivales que no quería que respaldaran. Según documentos en la demanda entre Elon Musk y OpenAI, Altman declaró que los inversionistas que “realizaran inversiones no pasivas” ya no recibirían información comercial confidencial de OpenAI. Esta restricción impacta directamente en el acceso tradicional que tienen los inversionistas directos a los datos de empresas privadas, lo que normalmente conlleva una responsabilidad fiduciaria (la obligación legal de una parte de actuar en el mejor interés de otra).

Esta erosión de la lealtad crea nuevos riesgos para las startups, ya que algunas firmas en Silicon Valley están desechando reglas de larga data. Cuando las firmas de capital de riesgo respaldan a competidores directos, surgen preguntas importantes sobre cómo se protege la información confidencial. En consecuencia, las políticas de conflicto de interés se han convertido en un tema crítico que los fundadores deben abordar antes de firmar cualquier term sheet (un acuerdo no vinculante que establece los términos y condiciones básicos de una inversión).

Por qué importa

La norma tradicional de lealtad de los inversionistas en el capital de riesgo está siendo desafiada a medida que las firmas respaldan cada vez más a laboratorios de IA competidores. Este cambio plantea preguntas importantes sobre los conflictos de interés y la protección de la información confidencial para las startups.