Las startups de IA usan valoraciones de varios niveles para fabricar el estatus de unicornio

Las firmas de capital de riesgo y los fundadores están adoptando mecanismos de valoración novedosos para crear una percepción de dominio del mercado. En estas rondas de financiamiento de varios niveles, las startups dividen el capital entre niveles de valoración más bajos y más altos en un solo ciclo. Por ejemplo, la startup de investigación de clientes sintéticos Aaru recaudó una ronda de Serie A liderada por Redpoint. The Wall Street Journal reportó que Redpoint invirtió una gran parte de su cheque a una valoración de USD 450 millones. Luego, Redpoint invirtió una porción menor a una valoración de USD 1000 millones, y otras firmas de capital de riesgo se unieron a ese mismo precio de USD 1000 millones. Esta estructura permite que startups como Aaru se autodenominen unicornios —definidos como una startup valorada en más de USD 1000 millones— a pesar de que una parte significativa del capital se adquirió a un precio más bajo. Serval, una startup de mesa de ayuda de TI impulsada por IA, anunció en diciembre que su Serie B de USD 75 millones valoró a la empresa en USD 1000 millones, aunque el precio de entrada más bajo de Sequoia fue a una valoración de USD 400 millones, según The Wall Street Journal.

Esta estructura de precios consolida efectivamente lo que habrían sido dos ciclos de financiamiento separados en uno solo. Las startups utilizan frecuentemente este método para acomodar el exceso de interés de los inversionistas. En lugar de rechazar a inversionistas entusiastas, les permiten participar inmediatamente en la tabla de capitalización, pero a un precio significativamente más alto. Según Jason Shuman, socio general de Primary Ventures, el mercado es increíblemente competitivo para que las firmas de capital de riesgo ganen acuerdos. Shuman señaló que una cifra titular enorme es una estrategia increíble para ahuyentar a otros capitalistas de riesgo de respaldar a los competidores.

Múltiples inversionistas dijeron a TechCrunch que, hasta hace poco, nunca habían encontrado un acuerdo donde un inversionista líder dividiera el capital entre dos niveles de valoración diferentes en una sola ronda. Wesley Chan, cofundador y socio gerente de FPV Ventures, ve esta táctica como un síntoma de comportamiento de burbuja, comparándola con las aerolíneas que venden el mismo producto a diferentes precios. La estrategia conlleva riesgos significativos porque la valoración real y combinada de estas startups es menor que la cifra titular de USD 1000 millones. Shuman señaló que se espera que estas empresas recauden su próxima ronda a una valoración superior al precio titular; de lo contrario, enfrentarán una ronda a la baja punitiva, una ronda de financiamiento donde una empresa es valorada a un precio menor que en rondas anteriores. Estas empresas podrían enfrentar desafíos inesperados que harán muy difícil justificar sus altas valoraciones. Jack Selby, director gerente de Thiel Capital y socio gerente de Copper Sky, advirtió que perseguir valoraciones extremas es un juego peligroso, señalando el reajuste del mercado de 2022. “Si te pones en este acto de equilibrio en la cuerda floja, es muy fácil caerse”, dijo Selby.

Por qué importa

Las startups de IA están utilizando cada vez más rondas de valoración de varios niveles para mantener el estatus de unicornio y gestionar la demanda de los inversionistas, una estrategia que crea riesgos para futuras recaudaciones de fondos y el capital de los empleados.