La OPI de SpaceX y el frenesí por la IA: lo que observan los principales capitalistas de riesgo

Según se informa, SpaceX contempla una valoración de USD 1.75 billones en su oferta pública inicial (OPI). Este evento de liquidez podría influir potencialmente en el momento de otras empresas de inteligencia artificial (IA), como OpenAI y Anthropic, que potencialmente no están muy lejos. Sin embargo, algunos observadores del mercado advierten que SpaceX podría absorber tanto capital del mercado público que perjudicaría a otras empresas que intentan salir a bolsa tras ella.

Esta posible ola de ofertas públicas iniciales a gran escala (mega-OPI) se produce durante un período de concentración de capital en los mercados privados. Durante un evento en Atenas, Grecia, Niko Bonatsos, director gerente de Verdict Capital, señaló que el panorama actual de capital de riesgo está experimentando un pensamiento grupal. La concentración de capital está muy sesgada:

• Tres cuartas partes de todo el capital de riesgo recaudado durante el último año se destinaron a solo cinco empresas.
• Esto deja a otras empresas emergentes compitiendo por el fondo de capital restante.

Esta concentración de capital ha distorsionado la forma en que se valoran los acuerdos y cómo las empresas emergentes reportan su desempeño. Ben Blume, socio de Atomico, que invierte desde un fondo de USD 500 millones, señaló la dificultad de competir contra fondos de USD 10 mil millones o USD 15 mil millones que buscan las mismas oportunidades. Para justificar las altas valoraciones, algunos fundadores han incurrido en “comportamientos dudosos” con respecto a la presentación de métricas. Específicamente, algunas startups muestran una “mentalidad de estafa” al reportar los ingresos recurrentes anualizados (ARR, por sus siglas en inglés)—la métrica clave para la previsibilidad del negocio de software como servicio—al anualizar picos de ingresos de un solo día o contar tokens gratuitos como ingresos. “Si eres un fundador nativo de IA o una empresa en el espacio del dinamismo estadounidense en este momento, puedes vivir la vida en el carril rápido”, observó Bonatsos, refiriéndose al tema de inversión centrado en la tecnología del mundo físico y los intereses nacionales. Mientras tanto, Elon Musk reveló recientemente que tiene una opción para adquirir la startup de codificación con IA Cursor por USD 60 mil millones.

A pesar del frenesí actual, los inversionistas anticipan un cambio. Andreas Stavropoulos, socio de Threshold Ventures, afirmó que habrá una corrección que expulsará parte del capital del mercado, a medida que los resultados a corto plazo luchan por igualar el optimismo actual. Bonatsos, reflexionando sobre sus 17 años en Silicon Valley, señaló que, si bien los malos actores serán inevitablemente descartados, el modelo de capital de riesgo sigue siendo resistente porque la inversión correcta puede generar un retorno de 100x.

Por qué importa

La posible OPI de SpaceX sirve como un indicador del ciclo de inversión en IA más amplio, destacando la tensión entre la concentración masiva de capital y la sostenibilidad de las métricas de valoración actuales.