Los inversionistas premian la IA — si eres un proveedor de nube

Amazon reportó el jueves resultados del segundo trimestre mejores de lo esperado, con un aumento del 20% en las ventas netas y los ingresos de la nube como un punto especialmente destacado. Los resultados hicieron que la acción de Amazon subiera casi un 10% en las operaciones posteriores al cierre del mercado.

Crucialmente, Amazon no está desacelerando su gasto en centros de datos, pese a la creencia convencional de que los inversionistas quieren que las empresas lo contengan. La compañía gastó USD 173000 millones en el año fiscal terminado el 30 de junio en propiedades y equipos —una categoría que abarca GPU, turbinas de gas natural y terrenos—, frente a USD 107650 millones el año anterior. También elevó su pronóstico de gasto de capital para 2026 de USD 200000 millones a USD 220000 millones, incluso mientras recurre a sus reservas de efectivo para ayudar a cubrir el costo: Amazon terminó el trimestre con USD 7600 millones menos de efectivo que 12 meses antes, lo que marca su primer período de flujo de caja libre negativo este año.

En circunstancias normales, unos gastos cada vez mayores serían difíciles de justificar ante los inversionistas. Pero Amazon cuenta con un motor de ingresos que ayuda a respaldar ese gasto: los ingresos de AWS aumentaron un 37% interanual, hasta USD 42000 millones en el trimestre. Eso no alcanza para compensar el gasto de capital en términos aritméticos puros, pero muestra que la demanda crece junto con la oferta, lo cual resulta tranquilizador para los inversionistas dado el desfase de años que existe entre iniciar la construcción de un centro de datos y vender su capacidad.

La apuesta de Amazon por la IA no se limita a construir grandes centros de datos. La empresa también está haciendo apuestas de largo plazo en chips como el Trainium TPU y el procesador Graviton basado en arquitectura Arm, proyectos que no aparecen en las cifras de gasto de capital pero que pueden mejorar de forma significativa los márgenes. “Vemos que el negocio de IA sigue una trayectoria de márgenes muy similar a la que vimos antes en el negocio principal”, dijo Jassy durante la llamada de resultados del segundo trimestre de la empresa, y agregó que AWS y Amazon Bedrock pueden tener un negocio muy exitoso sin contar con su propio modelo de frontera, porque no habrá un único modelo que domine a todos los demás.

Este patrón no es exclusivo de Amazon: las acciones de Microsoft y Google también subieron tras reportar sólidos ingresos en la nube. En contraste, Meta —que tiene un gasto de capital considerable y ninguna fuente de ingresos de IA comparablemente clara— vio caer su acción un 8% tras reportar resultados trimestrales esta semana, ya que los inversionistas se enfocaron en su escasez de flujo de caja y su gasto continuo. En este momento, los inversionistas tratan a los proveedores de nube como la parte más confiable de la cadena de IA, mientras mantienen su escepticismo sobre la economía subyacente de los laboratorios y las startups de IA. Pero los ingresos de hospedaje de Amazon son la factura de IA de alguien más, y si ese gasto no resulta sostenible para los grandes laboratorios y sus clientes, los ingresos tampoco se mantendrán estables para Amazon ni para los demás proveedores de nube.

Por qué importa

La brecha entre cómo los inversionistas tratan a los proveedores de infraestructura en la nube y cómo tratan a los laboratorios de IA sugiere que los mercados aún ven un riesgo sin resolver sobre si la demanda de IA puede justificar esta expansión, una pregunta que, de no responderse, terminará alcanzando incluso a los proveedores de nube que hoy parecen “aislados”.