Las startups de fusión enfrentan una división sobre su entrada temprana a los mercados públicos

En el Fusion Fest de The Economist en Londres la semana pasada, el ambiente se vio impulsado por las startups de fusión que recaudaron USD 1600 millones en los últimos 12 meses. Sin embargo, está surgiendo una profunda división sobre cuándo deberían salir a bolsa estas empresas intensivas en capital. En los últimos cuatro meses, TAE Technologies y General Fusion han anunciado planes de fusionarse con empresas que cotizan en bolsa para asegurar capital. Estos movimientos han provocado un intenso debate sobre si es demasiado pronto para que las empresas de fusión entren en los mercados públicos antes de alcanzar hitos técnicos clave.

Los detalles financieros de estas transacciones planificadas destacan los inmensos requisitos de capital del sector:

• TAE Technologies: La empresa anunció su fusión con Trump Media & Technology Group en diciembre. TAE ha recibido USD 200 millones de un potencial de USD 300 millones en efectivo por el acuerdo. El resto, según se informa, llegará una vez que la empresa presente su formulario S-4 —una declaración de registro— ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de EE. UU. Antes de la fusión, TAE recaudó cerca de USD 2000 millones, igualando su valoración previa a la fusión de USD 2000 millones.
• General Fusion: La empresa anunció en enero que planea salir a bolsa mediante una fusión inversa —un proceso donde una empresa privada cotiza públicamente al fusionarse con una entidad pública existente—. El acuerdo podría reportar a la empresa USD 335 millones y valorar a la entidad combinada en USD 1000 millones. El año pasado, General Fusion despidió al 25% de su personal y, aunque recibió un salvavidas de inversión de USD 22 millones en agosto, requería más capital.

Algunos observadores temen que estas empresas estén saliendo a bolsa demasiado pronto. Ni TAE ni General Fusion han logrado el equilibrio científico (el hito donde una reacción de fusión genera más energía de la que necesita para encenderse). Un ejecutivo señaló que “si estuvieran en esa situación, no está seguro de cómo llenarían el tiempo en las llamadas de resultados trimestrales si las empresas no alcanzaran el equilibrio científico pronto”. Si estas empresas no cumplen, existe la preocupación de que los mercados públicos puedan volverse hostiles hacia todo el sector de la fusión.

El sector sigue dividido sobre si buscar ingresos a corto plazo a través de negocios secundarios o esperar a tener una planta de energía operativa. Algunas empresas están adoptando la generación de ingresos ahora: Commonwealth Fusion Systems y Tokamak Energy planean vender imanes, mientras que TAE y Shine Technologies operan en medicina nuclear. Otras, como Inertia Enterprises, permanecen enfocadas exclusivamente en plantas de energía. La industria observa qué hito desencadenará futuras cotizaciones: el equilibrio científico, el equilibrio de la instalación (cuando un reactor produce más energía de la que el sitio necesita para operar) o la viabilidad comercial (cuando un reactor produce suficiente electricidad para vender a la red). Commonwealth Fusion Systems espera alcanzar el equilibrio científico el próximo año, lo que podría desencadenar una salida a bolsa.

Por qué importa

Las startups de fusión enfrentan una división crítica sobre si buscar cotizaciones en los mercados públicos antes de alcanzar hitos científicos clave como el ‘equilibrio científico’. Esta tensión se ve exacerbada por la necesidad de capital para sostener la I+D a largo plazo frente a la presión de demostrar viabilidad comercial a los accionistas.