Paramount تتحرك للاستحواذ على Warner Bros. Discovery مقابل 111 مليار دولار

يبدو الآن أن Paramount هي الفائزة في حرب العطاءات للاستحواذ على Warner Bros. Discovery (WBD) بعرض قيمته 111 مليار دولار، مما ينهي حرب العطاءات على الشركة الأمريكية. يأتي هذا التطور بعد أن رفضت Netflix زيادة عرضها السابق البالغ 82.7 مليار دولار لاستوديوهات WBD وأعمال البث الخاصة بها، وانسحبت من المفاوضات. ومن شأن عرض Paramount، الذي ينتظر الموافقة الرسمية من مجلس إدارة WBD، أن يستحوذ على جميع أصول WBD. في السابق، كان مجلس إدارة WBD قد رفض عرض Paramount الأولي البالغ نحو 108 مليارات دولار، مشيراً إلى مخاوف بشأن “عبء الديون الثقيل” على Paramount ومشاركة صناديق الاستثمار المملوكة للدولة (صناديق الثروة السيادية).

ولتأمين الصفقة، قامت Paramount بتحسين عرضها في فبراير من خلال تقديم عرض نهائي بقيمة 31 دولاراً للسهم الواحد. كما وافقت على دفع رسوم فسخ قدرها 2.8 مليار دولار — وهي رسوم تُدفع إذا انسحب أحد الطرفين من الصفقة — في حال انسحبت WBD من اتفاقيتها مع Netflix، إلى جانب رسوم تراكمية (ticking fee) قدرها 0.25 دولار للسهم الواحد — وهي رسوم تُدفع للمساهمين عن كل ربع سنة لا تُغلق فيه الصفقة — إذا لم تكتمل الصفقة بحلول 31 ديسمبر 2026.

تتضمن الهيكلية المالية للاستحواذ المقترح ما يلي:

• الديون المفترضة: ستتحمل Paramount ما يقرب من 33 مليار دولار من ديون WBD الحالية، مما يضاف إلى التزاماتها الخاصة لخلق عبء ديون مجمعة للشركة بقيمة 87 مليار دولار.
• التزامات الديون: التزام ديون بقيمة 54 مليار دولار مقدم من Bank of America وMerrill Lynch وCiti وApollo Global Management.
• حقوق الملكية: تمويل أسهم بقيمة 45.7 مليار دولار مقدم من Larry Ellison.

تواجه الصفقة عقبات تنظيمية وسياسية في كاليفورنيا وفي جميع أنحاء الولايات المتحدة. أعلن المدعي العام لولاية كاليفورنيا Rob Bonta عن فتح تحقيق في عملية الاندماج في 26 فبراير، مصرحاً بأن “هذين العملاقين في هوليوود لم يجتازا التدقيق التنظيمي — فوزارة العدل في كاليفورنيا لديها تحقيق مفتوح، ونحن نعتزم أن نكون صارمين في مراجعتنا.”

وبعيداً عن مخاوف مكافحة الاحتكار، أثارت الصفقة تدقيقاً بسبب قيادة David Ellison، وهو “شخصية مثيرة للجدل” حذرت من تخفيضات كبيرة في الوظائف. بالإضافة إلى ذلك، وُصفت ملكيته لشبكة CBS News بأنها “متعاطفة وداعمة لإدارة Donald Trump”. وتحت قيادة Ellison، واجهت CBS News — التي ترأسها “المحرضة المحافظة” Bari Weiss — تدقيقاً بسبب تغطيتها التي تنتقد إدارة Trump. كما أن Trump، الذي “سعى شخصياً للحصول على تنازلات من الأقسام الإخبارية التي تنتقده” (بما في ذلك تسوية بقيمة 16 مليون دولار مع CBS)، كان قد ضغط أيضاً على Netflix لإقالة مسؤولة البيت الأبيض السابقة في عهد Biden، Susan Rice، من مجلس إدارتها قبل أن تسحب Netflix عرضها النقدي بالكامل البالغ 27.75 دولاراً للسهم الواحد.

لماذا يهم

يمثل الاستحواذ المحتمل اندماجاً إعلامياً هائلاً، مع تداعيات كبيرة على الديون والمنافسة في السوق والتدقيق التنظيمي، في الوقت الذي تواجه فيه الصناعة تراجعاً في مشاهدة الكابل ومنافسة في البث الرقمي.