طرح SpaceX للاكتتاب العام وهوس الذكاء الاصطناعي: ما الذي يراقبه كبار المستثمرين الجريئين؟

تتطلع شركة SpaceX، بحسب ما ورد، إلى تقييم بقيمة 1.75 تريليون دولار عند طرحها للاكتتاب العام. وقد يؤثر حدث السيولة هذا على توقيت شركات الذكاء الاصطناعي الأخرى، مثل OpenAI وAnthropic، التي قد لا تكون بعيدة عن هذا المسار. ومع ذلك، يحذر بعض مراقبي السوق من أن SpaceX قد تستنزف الكثير من رأس مال السوق العام، مما يضر بالشركات الأخرى التي تحاول طرح أسهمها للاكتتاب العام في أعقابها.

تأتي هذه الموجة المحتملة من الطروحات العامة الأولية الضخمة (mega-IPOs) خلال فترة من تركز رأس المال في الأسواق الخاصة. وفي حديثه خلال فعالية في أثينا باليونان، أشار Niko Bonatsos، المدير الإداري في شركة Verdict Capital، إلى أن مشهد المشاريع الاستثمارية الحالي يعاني من “التفكير الجماعي” (groupthink). ويعد تركز رأس المال منحازاً للغاية: فثلاثة أرباع إجمالي رأس المال الاستثماري الذي تم جمعه خلال العام الماضي ذهب إلى خمس شركات فقط. وهذا يترك الشركات الناشئة الأخرى تتنافس على مجموعة الأموال المتبقية.

أدى هذا التركز في رأس المال إلى تشويه كيفية تسعير الصفقات وكيفية إبلاغ الشركات الناشئة عن أدائها. وأشار Ben Blume، الشريك في شركة Atomico، التي تستثمر من صندوق بقيمة 500 مليون دولار، إلى صعوبة المنافسة ضد صناديق تتراوح قيمتها بين 10 مليارات و15 مليار دولار وتنظر إلى نفس الفرص. ولتبرير التقييمات المرتفعة، انخرط بعض المؤسسين في “سلوك مريب” فيما يتعلق بالإبلاغ عن المقاييس. وعلى وجه التحديد، تُظهر بعض الشركات الناشئة “عقلية احتيالية” عند الإبلاغ عن الإيرادات المتكررة السنوية (ARR) - وهو المقياس الرئيسي لقابلية التنبؤ بأعمال البرمجيات كخدمة - من خلال سنوية طفرات الإيرادات ليوم واحد أو احتساب الرموز المجانية كإيرادات. وقد لاحظ Bonatsos قائلاً: “إذا كنت مؤسساً لشركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي أو شركة في مجال ‘الديناميكية الأمريكية’ (American dynamism) في الوقت الحالي، فيمكنك أن تعيش حياتك في المسار السريع”، في إشارة إلى موضوع الاستثمار الذي يركز على تكنولوجيا العالم المادي والمصالح الوطنية. وفي الوقت نفسه، كشف Elon Musk مؤخراً أن لديه خياراً للاستحواذ على شركة البرمجة بالذكاء الاصطناعي Cursor مقابل 60 مليار دولار.

وعلى الرغم من الهوس الحالي، يتوقع المستثمرون حدوث تحول. وأكد Andreas Stavropoulos، الشريك في Threshold Ventures، أنه سيكون هناك تصحيح يدفع بعض رأس المال للخروج من السوق، حيث تكافح النتائج قصيرة الأجل لمواكبة التفاؤل الحالي. وأشار Bonatsos، متأملاً في خبرته التي تمتد لـ 17 عاماً في وادي السيليكون (Silicon Valley)، إلى أنه بينما سيتم حتماً شطب الجهات الفاعلة السيئة، يظل نموذج المشاريع الاستثمارية مرناً لأن الاستثمار الصحيح يمكن أن يحقق عائداً بمقدار 100 ضعف.

لماذا يهم

يُعد الطرح المحتمل لأسهم SpaceX مؤشراً على دورة الاستثمار الأوسع في الذكاء الاصطناعي، مما يسلط الضوء على التوتر بين التركيز الهائل لرأس المال واستدامة مقاييس التقييم الحالية.